주식시장이 중국 경제의 전형을 업그레이드시키지 마라

2014년부터 인민폐 국제화 가속'일대일로 ''아시아투행 등 흥행 등 자본계좌 개방이 대세이다.

국제 자본이 자유 유동으로 이어지는 상황에서 자산 가격 거품 문제는 더욱 복잡해지고 거품 파열로 자본 외주를 초래하면 인민폐 가치 안정에 심각한 영향을 끼쳐 심각한 금융위기를 불러일으킨다.

이에 따라 인민폐 국제화 배경 아래 자산 가격 거품은 더욱 신중하고 거품과 거품을 격려하는 것이 아니다.

2014년 7월, 중국은 1차 주식 대우시장에 진입하여 1년도 안 되어 2000시에 4100시까지 증언한다.

본선 상승은 기본적인 것이 아니다. 시장 주류 해석은 개혁 예상과 화폐 정책이 완만하고, 대부분 주식시장의 상승은 중국 경제에 유리하다고 생각한다.

관측의 태도로 보면 주식시장이 경제 전환을 촉진시키는 경향도 눈에 띄게 보인다.

‘인민일보 ’는 최근 일간 ‘경제 강속 주식시장이 왜 제멋대로 상승하는지 ’에 “이 황소시의 총체적으로 경제발전에 유리하고 기업의 저비용 융자를 촉진하고 재산 효율을 자극하고 소비를 자극한다 ”며 “개혁 추진 주식시장의 상승은 중국 주식시장의 상승은 미래의 중국 경제의 추세에 대한 긍정적인 인정으로 중국 경제의 미래 일표를 던졌다 ”고 전했다.

서방 경제학에 따르면 주식시장의 상승은 확실히 경제에 유리하다.

주요 경로는 토빈 Q 효과, 기업 자산 부채 효과, 부 효과, 주민 유동성 효과 등이 포함된다.

단순히 주식시장이 상승할 때 기업은 투자와 생산에너지를 확장하는 경향이 있으며, 동시에 기업신용자질이 높아 융자 비용이 감소하고, 주민 자산 총액이 소비를 자극하고, 동시에 주식은 유동성자산에 속하고, 변동 능력이 고정자산보다 높고, 소비에 유리하다.

총체적으로 주식 상승은 기업투자와 주민 소비에 이롭고 실체경제에 유리하다.

그러나 이 같은 이론의 전제조건은 주식이 ‘ 건강소 ’ 가 아니라 광우의 주식 상승이 오히려 실체경제를 손상시키는 것이다.

더 나아가, 현재 전 사회는 주식시장에 대한 큰 기대를 갖고 있으며, 주식시장을 통해 중국 판본을 재생할 수 있는 새로운 경제를 촉진하는 것 같다. 그러나 이것은 단지 ‘ 아름다운 함정 ’ 일 수 있다.

첫째, 미국 역사를 돌아보면'인터넷 거품'이 새로운 경제를 촉진하는 것은 사실이 틀림없다.

현재 중국 시장은 이러한 관점이 존재하고 있으며, 미국의 ‘ 인터넷 거품 ’ 은 미국 1990년대 ‘ 새로운 경제 ’ 의 원인으로, 필자는 이에 대해 회의를 가지고 있다.

미국 GDP 의 속도는 1992년부터 3.5%를 넘어 2000년까지 3 ~5%,'새로운 경제'를 가리키는 것은 미국 전체 90년대에 이른다.

‘ 새로운 경제 ’ 라는 단어는 미국 ‘ 상업주간 ’ 이 1996년 제기되었으며, 그 제목은 ‘ 새로운 경제의 승리 ’ 라고 제목으로 1990 -1996년 미국 경제가 얻은 성취를 형용하여 ‘ 새로운 경제 ’ 가 가장 이르면 미국 90년대 중반기를 가리킨다.

미국 나스닥지수를 살펴보면 1991년부터 1997년, 연간 상승폭은 약 20 ~25%로, 이는 비교적 정상적인 상승폭이다. 1999년 52%, 2000년 상승폭이 40%로 뚜렷한 거품이 존재한다.

일반적으로 1995년부터 2000년까지 인터넷 거품 시기였지만 나스닥지수는 1998 -2000년에야 ‘ 인터넷 거품 ’ 의 주요 시간대였다.

시간순으로 미국이 먼저 ‘ 새로운 경제 ’ 가 생겨야 ‘ 인터넷 거품 ’ 이 아니라 ‘ 인터넷 거품 ’ 이 아니라 ‘ 새로운 경제 ’ 가 생겨났다.

중국으로 돌아와 2014년 6월 현재 1년도 안 돼 상증 증후폭은 이미 100% 초과, 과학기술주 평가는 이미 미국 2000년 최고점을 넘어섰고, 경제는 여전히 호전형 성공을 거두지 못하고, 경제의 전환 성공은 여전히 긴 길을 걷고 있다.

현재 이 평가 수준에서 미국 90년대의 경험을 어떻게 참고할 것인지 더욱이 미국에서는 ‘ 새 경제 ’ 가 ‘ 인터넷 거품 ’ 을 촉진하는 것은 반대가 아니다.

미국은 먼저 ‘ 새로운 경제 ’ 가 있다. 이후 ‘ 인터넷 거품 ’ 이 있고, 주식시장은 결코 새로운 경제가 생기는 원인이 아니다

둘째, 주식 거품은 부동산 거품과 다르다

직접적인 공헌이 더 작다.

부동산 시장은 주식시장과 비슷해 모두 투자 속성을 가지고 있어 자산 가격 거품을 일으키기 쉽다.

그러나 부동산 시장은 경제에 직접적인 기여를 하고 있지만 주식시장은 없다.

부동산 투자는 주로 두 가지 방식이 있다. 하나는 새 집을 짓고 둘째는 중고방으로 한다.

이것은 주식의 일급 시장과 2급 시장과 일치한다.

주식시장이든 부동산 시장이든, 2급 시장은 GDP 에 기여하지 않고, 즉 2급 시장이든 중고 시장이든 주식을 매매매하든, 집매를 하든, GDP 는 생기지 않는다.

하지만 부동산의 1급 시장은 GDP 를 직접 생성하고 방대한 부동산 산업체인 상류의 원자재, 중류의 건축재, 하류의 가전제품 등을 직접 생산할 수 있다.

반면 주식시장의 일급 시장은 GDP 를 직접적으로 생성하지 않고 부유를 이룩하고 투자자들로부터 융자 측에서 자금을 어떻게 쓰느냐에 따라 GDP 가 생길지 여부가 확실합니다.

물론 부동산거품을 통해 GDP 를 높이는 방식은 인정하지 않지만 주식시장을 통해 GDP 의 난이도를 높이길 바란다.

요컨대 ‘개념 ’, ‘정서 ’가 기술과 이윤으로 전환되기 전에 주식시장의 거품이 실체경제에 대한 직접적인 공헌은 매우 작다. 주식시장이 광할 때, 또 얼마의 자본이 ‘실제 돈을 벌고 있는 가상경제 ’에서 ‘아직 실질적인 실체경제 ’로 전향하는 것은 깊이 생각해야 할 문제다.

셋째, 빠른 돈을 벌어서 투기 행위를 조장하고, 생산, 소비와 투자를 억제하다.

우선 생산은 일반적으로 말하자면 주식시장과 생산의 관계는 크지 않지만, 광우의 경우 주식시장은 생산에 방해가 된다.

논리는 간단하고, 주식시장은 근무시간 개장인데, 중국은 주식을 투기하고 단라인으로 거주하기 때문에 출근 시간에 몰래 주식을 투기하는 데 반드시 생산효율이 낮아진다.

‘ 직업 주주 ’ 의 영향은 더욱 커지고, 노동참여율을 낮춰 오컨의 법칙에 따라 GDP 를 직접 낮출 것이다.

다음으로 소비를 이야기하고, 근거가 있다.

주식시장의 상승은 소비에 도움이 되지만, 광우 아래 주식시장은 소비를 억제할 수 있다.

‘ 매각 주식 투기 ’ 는 보편적이지는 않지만, 당기 소비투자주식시장을 줄이는 것은 더 많은 재산을 추구하는 것은 불가능한 것은 아니다.

재산 추구로 인한 소비 감소 ’ 가 재산 효과에 따른 소비 증가를 초과하면 총소비가 줄어든다.

사실상 2014년 7월 주식시장의 큰소는 지금까지 소비가 나아지지 않았고, 심지어 절약적으로 하락했고, 다른 다방면의 원인에도 불구하고 최소한 주식시장의 소비에 대한 자극이 한계가 있다.

마지막으로 투자는 Q 효과에 따라

상승은 기업이 재생산을 확대하는 데 도움이 되지만 거품이 존재하는 상황에서 공장에 돈을 올리고 투자하지 않는 경우도 있을 수 있다.

더 심각한 것은 기업의 ‘본업 ’에 참여하지 않는 주식 투자가 적지 않다. 상장회사에서만 통계 데이터는 2014년 말까지 337개 상장회사 1336개 주식, 77개 상장업체가 주식 투자자금 초과.

공개 데이터를 공개하지 않아도 상장사들이 주식시장에 투자하는 상황이 더 심각해질 수 있다.

주식시장의 표현이 일반적이면 이 자금은 투자에 쓰일 것이며, 어느 정도에서 주식시장의 광우는 투자를 줄일 것이다.